В одном из проектов перед нами стояла задача оценить компанию, главный актив которой представлял собой финансовые вложения в дочерней структуре, непосредственно владея инвестиционным комплексом. Основные активы этих структур, в свою очередь, выступали за основные средства и доходные вложения в материальные ценности.
При оценке бизнеса был применен затратный подход, тогда как для оценки основных средств каскадного комплексного подхода использовался доходный подход. С учетом стадии развития, масштаба и перспективной деятельности комплекса в условиях доходной экономики был выбран метод капитализации.
Анализ рынка и предоставленных документов показал, что сезон 2024/2025 года оказался несопоставимым с предшествующими периодами из-за аномально теплой погоды, вследствие чего так называемые снежные риски уже были отражены в реальных доходах комплекса. Изучение ретроспективных данных для целей прогнозирования показало, что подход потребителя к построению бюджета строился на тех же ссылках — усреднении предпосылок доходов за несколько предыдущих периодов. Именно это обстоятельство подтвердило обоснованность выбора метода капитализации: прогноз, основанный исключительно на климатических данных, не позволяет учитывать рост посещаемости региона, который уже отражён в исторических показателях.
Применение метода капитализации потребовало решения ряда типичных задач. Объекты имущественного комплекса были непропорционально распределены между двумя компаниями, поэтому предоставленный заказчиком бюджетный доход и расходы потребовали нормализации — при проведении показателей, относящихся непосредственно к измеряемым объектам основные показатели. Для определения ставок капитализации была проведена обширная аналитическая работа: изучены инвестиционные показатели и уровни доходности российских и международных курортов в резком масштабе, включая данные по земельным участкам под курортной застройкой, гостиничными объектами, апартаментами, а также курортами федерального и международного уровней.
Итоговая ставка капитализации 16%. При ее обосновании были учтены следующие риски данного объекта: ограниченная всесезонность, преобладание арендованных земельных участков в составе комплекса и отсутствие собственной гостиницы.
Полученная рыночная стоимость основных средств и доходных вложений в материальные ценности была распределена между соотношением балансов и их балансовыми стоимостями. На заключительном этапе была проведена переоценка чистых активов трех компаний, на основании которой была определена рыночная стоимость оцениваемых долей и акций.
Компания консалтинговой компании Valrus умеет переводить уникальность самых сложных активов на суровый язык цифр, обеспечивая защиту ваших финансовых интересов. Свяжитесь с нами, и мы разработаем безупречное методологическое решение для ваших задач.
